Le projet de loi Sapin 2 en cours d’examen par le Parlement doit introduire dans le Code monétaire et financier un dispositif d’interdiction des communications électroniques à caractère promotionnelle adressées à des clients non professionnels par des PSI lorsque ces communications portent sur certains contrats financiers. Il appartient au RG AMF de préciser les catégories de contrats interdits au regard des critères posés par la loi.
Pour préparer la mise en œuvre rapide de cette interdiction, pour laquelle elle a activement milité en suite d’escroqueries réalisées au détriment d’épargnants par des PSI étrangers (chypriotes en l’occurrence) agissant sous couvert du passeport européen, l’AMF a lancé début août une consultation publique portant sur un projet de modification de son Règlement général destiné à mettre en œuvre ce nouveau dispositif. Très impliquée sur cette question depuis de nombreux mois, l’AMAFI a formulé différentes observations (AMAFI / 16-41). Au-delà de certaines clarifications rédactionnelles, indispensables s’agissant d’un dispositif destiné à protéger l’épargnant, elle a souhaité qu’une approche proportionnée soit mise en œuvre : il ne serait en effet pas légitime que le non respect par quelques PSI étrangers des règles qui leur sont applicables lorsqu’ils fournissent des produits et services d’investissement, conduise à bloquer généralement les activités exercées par tous les autres conformément aux exigences posées par leur cadre d’exercice. Il est par ailleurs important que des opérations de couverture, de change notamment, puissent continuer à être proposées aux acteurs qui en ont besoin. Alors que la promulgation de la loi ne devrait intervenir qu’en fin d’année, l’AMAFI a souhaité que ce délai soit mis à profit pour approfondir la réflexion en lien avec les professionnels.
Following the entry into effect on 3 July of the new Market Abuse Regulation (MAR) along with several pieces of Level 2 legislation, AMAFI expanded its FAQ to include new questions on market soundings that were discussed with AMF staff in January (AMAFI / 16-29).
In addition, work done in recent months to update the market abuse guide to incorporate MAR is nearing completion, and a draft was sent to the AMF for discussion in early 2017. The revised guide should be released in February.
The MiFID 2 Project Leaders Group set up at end-2015 continued its work between May and July 2016, holding three thematic meetings on product governance and cost & expense reporting. It is currently preparing an implementation guide on product governance.
Level 3 measures
AMAFI pursued discussions with the AMF as part of ESMA’s work on Level 3 guidance, even though Level 2 measures are still being published.
The European Commission was informed of the proposed tie-up between the London Stock Exchange (LSE) and Deutsche Börse (DB) on 24 August, after shareholders of the two exchanges voted in favour of the deal. This triggered an initial investigation by the Directorate General for Competition, which sent out questionnaires to stakeholders, associations and businesses.
Responding directly and via Paris Europlace, AMAFI offered input based around the terms of reference laid down by its Board in April (AMAFI / 16-20).
AMAFI stressed the challenges associated with the acquisition of a dominant position in specific market segments, such as clearing or indices, highlighting the risks for users in terms of innovation and costs. It also pointed out that the draw of such a powerful grouping for major issuers could disrupt other market platforms, which would be detrimental to the small businesses financed by these platforms, at a time when the market’s ability to finance such companies is becoming increasingly critical.
Accédez à la tribune de Pierre de Lauzun, délégué général de l’AMAFI, publiée sur Le Cercle – Les Echos : « Sortir les hauts salaires du code du travail ».
L’AMAFI publie son baromètre 2016 de la fiscalité de l’épargne. Quatre enseignements à retenir : les français ne consacrent que 22, 75% de leurs placements aux actions, la fiscalité de l’épargne est très complexe en France, elle génère d’importants écarts de compétitivité entre entreprises françaises, allemandes et britanniques et enfin, la politique d’alignement de la taxation des revenus du capital sur celle des revenus du travail a creusé l’écart avec les autres pays européens.
Résultats : la France taxe ses résidents investissant dans l’économie nationale beaucoup plus lourdement que ses voisins, un lourd handicap pour le financement de nos entreprises, pour servir un revenu net de 100 à l’apporteur de fonds propres (actionnaire) l’entreprise française doit produire un résultat brut de 230 contre 195 (15% de moins) pour l’entreprise allemande et 185 (20% de moins) pour l’entreprise britannique.
Dans le cadre du projet de loi de finances pour 2017, les députés ont voté cette nuit, en première lecture, une augmentation du taux de la taxe sur les transactions financières (TTF) de 0,2% à 0,3% qui conduit à prélever un demi-milliard d’euros en plus. Encore une très mauvaise nouvelle pour l’épargne en actions en France, déjà la plus taxée au monde.
AMAFI continues to discuss the interpretation of rules on costs and charges disclosures, working in conjunction with other stakeholders, including market authorities (AMF and ESMA), its sister organisations in Europe and other professional associations at home. AMAFI and a number of other French associations also co-wrote a letter to ESMA underlining the need to involve the industry in the authority’s discussions on Level 3 measures.
AMAFI is in the process of drafting a guide to implementing product governance requirements. At this stage, the guide offers a summary of the rules and regulations, proposed criteria for determining the target market plus a contractual document to make it easier to negotiate the agreements that need to be established between manufacturers and distributors.
At the same time, AMAFI is crafting a response to the consultation launched by ESMA in early October on its proposed product governance guidelines. While the proposals are in line with work done by the AMF in partnership with the Paris industry, AMAFI intends to keep a close watch on several points, including proportionate application of provisions that reflects the nature of the products and services provided, the possibility of maintaining hedging solutions and portfolio diversification practices, and appropriate application to wholesale markets. Feedback must be submitted by 5 January 2017.
Work begun early in the year on clarifying the territorial reach of certain provisions of the MiFID 2 Directive and Regulation, and particularly how these provisions apply to the branches of investment firms located outside the European Union, is now drawing to a close. The note describing the legislative analysis conducted for each subject and the information presented in support of the proposed position are set to be published by the year’s end.
L'AMAFI publie avec Revue Banque un numéro spécial sur le thème : Éthique et marchés financiers.
L’AMAFI a envoyé à tous les candidats à l’élection présidentielle une lettre ouverte intitulée : « Renforcer la Place de Paris au service de l’intérêt général – 16 propositions pour tirer parti de la nouvelle donne européenne ».
